5月9日， 国投电力 午盘报收12.80元。从国投电力股价表现看，过去五年涨幅仅有一倍出头，但对于重仓出击的重阳投资掌舵人裘国根来说，总收益超过20亿元。

投资圈有句行话：一年五倍如过江之鲫，五年一倍却寥若星辰。过去五年多来，行情跌宕起伏，裘国根如此重仓出击，斩获翻倍收益，堪称大获全胜。

值得一提的是，国投电力也是高毅资产邓晓峰的真正成名之股，从2009年直至2014年底，邓晓峰重仓持有五年多，获利丰厚。

【资料图】

底部重仓出击

国投电力定期报告显示，自2017年四季度开始，重阳投资开始大举买入该公司，截至2017年底，重阳战略汇智基金持有3358万股。

进入2018年后，重阳投资开始大举加仓，截至三季度末，重阳投资旗下四只产品持有国投电力，合计持有2.75亿股，持仓市值超过21亿元。

具体持仓如下图：

需要说明的是，国投电力2019年年报显示，截至2019年底，重阳投资旗下五只产品都进入了该公司前十大流通股东名单，考虑到持仓最少的重阳战略创智持仓为4245万股，同今年一季度末持仓数量完全一致。由于该产品经常不能在前十大流通股东名单中显示出来，可以推算出大概率也是在2018年中就已买入，如此算来，重阳投资持有国投电力合计将高达3.17亿股。

从重阳投资的后续操作情况看，买入之后就锁仓了，直到2021年三季度，重阳投资才进行了减持。当年7月底至9月底，国投电力在短短两个月时间内大涨50%以上，股价也创出历史新高。截至2021年三季度末，此前持有9046万股的重阳战略才智基金，从国投电力前十大股东名单中消失，根据推算，重阳投资旗下产品的总持仓量依然高达2.16亿股。

豪赚或超20亿元

从国投电力过去几年来的股价走势看，在2018年的低迷行情中，股价长期在6元上下波动（前复权价），从2018年12月开始震荡上涨，过去5年来，涨幅大约1.1倍。

需要说明的是，在过去几年1000多个交易日里，国投电力仅在2021年9月22日涨停过一次，在震荡中慢慢地就创出了历史新高。

五年重仓持有，最初投入成本21亿余元，在国投电力股价上涨一倍出头之后，裘国根的总回报高达20多亿元。

邓晓峰也曾豪赚

五年坚守，豪赚20多亿元，堪称投资经典案例。有意思的是，高毅资产首席投资官邓晓峰也曾经在国投电力上豪赚数倍。

根据公开数据，2009年，邓晓峰管理的博时主题行业基金，在2009年一季度首次买入国投电力，到了2011年开始重仓持有，直到2014年底邓晓峰从博时基金离职时依然重仓该股，该基金也是国投电力持续好几年的最大机构股东。

同时，邓晓峰当时管理的全国社保基金一零三组合同样重仓国投电力。截至2014年底，和博时主题行业基金合计持仓市值高达超过25亿元。

在过往接受采访时，邓晓峰曾经谈到了投资国投电力的逻辑。在他看来，火电行业空间大，需求还在持续增长，由于市场煤和计划电的矛盾，当时很多火电企业亏损，电力公司也无力新建电厂，供给严重缺乏。电力股被市场抛售，估值降至很低，在港股上市的电力龙头股市值一度不足200亿港元。如果煤价下跌，火电盈利就会迎来巨大弹性，在2011年国家政策转向紧缩政策后，煤炭价格开始下跌，电力行业就迎来重大机会。

从事后情况看，电力行业的好转超出预期，煤炭行业的低迷也超出了预期。煤炭供过于求时价格大跌，利润一下子全部转移到火电板块，让火电企业赚得盆满钵满。

重剑无锋的胆识

对于投资人来说，能在一家公司上敢于重仓出击，豪赚一二十亿元乃至更多，不仅需要下注的胆量，还需要洞察未来的眼光，以及不用担心赎回的现金流支持。

从裘国根投资历程看，1969年出生的他，很早就浸淫市场，并以敢于重仓出击而闻名，在成功地抓住了两次大牛市之后，30多岁就挣下上百亿身家。其中，在1996-1997年行情中，重仓 深科技 A、 四川长虹 、深发展A等，在2006-2007年行情中，重仓 吉林敖东 、 长江电力 、 白云机场 、 招商银行 、 万科A 等，均斩获了非常丰厚的收益。

在2006年国内券商股的艰难时刻，裘国根以极低价格大手笔接手 招商证券 法人股，招商证券在2009年上市后大涨近20倍，给他带来丰厚收益。

在成立重阳投资之后，裘国根的投资风格开始追求稳健，更加看重传统价值，尤其是生意模式持久、护城河宽广并且有稳定分红的标的。例如，从2012年开始，重阳投资就大举买入长江电力，一直持有到2019年退出，获利丰厚。

从国投电力的业绩表现看，尽管过去几年业绩有所波动，但是作为价值白马股，其有稳定的分红记录，每10股最少派息1.64元，2021年每10股派息更是高达2.8元，过去五年每股累计派息超过1元，平均股息率接近3%。

事实上，很多价值风格的投资人，即使同样看到了价值，但并非都能持有到最后。例如，中欧基金笃信价值的曹名长，在2018年初，他管理的中欧恒利大举买入国投电力，截至一季度末持有3882万股，但在当年风雨飘摇的市场行情中，他仅仅持有一两个季度就清仓了。究其原因，或许不是他的价值判断变了，更多是公募基金的压力，只要短期业绩不好，投资者就会抱怨，就会赎回。

而裘国根，则完全没有这种担忧，也因此可以不在乎短期业绩。

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